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国台酒业靠关联交易卖货,大客户突然消失,闫希军搞财务造假?

时间:2022-10-13 01:03:11 | 浏览:1785

遭遇疫情黑天鹅的2020年即将结束,2021年正在蹒跚而来,率先进入后疫情时代的中国经济,将持续稳健增长,并有望成为全球最大的消费市场,这对于白酒行业来说,无疑是长期利好。2020年,白酒板块在A股上依然还是“万紫千红”的劲头,连复星这样的

遭遇疫情黑天鹅的2020年即将结束,2021年正在蹒跚而来,率先进入后疫情时代的中国经济,将持续稳健增长,并有望成为全球最大的消费市场,这对于白酒行业来说,无疑是长期利好。

2020年,白酒板块在A股上依然还是“万紫千红”的劲头,连复星这样的外来资本都在涉足白酒,这意味着白酒产业已经全面迎来了资本化浪潮。

与此同时,郎酒股份、国台酒业相继披露了招股说明书,并有望在2021年成功敲开资本市场的大门,而后续还会有更多的酱香型白酒企业冲击A股。

作为A股上的唯一一家酱香型白酒企业,贵州茅台的股价用“酒上云霄”来形容,也不为过,而郎酒股份、国台酒业,谁将成为第二只酱香型白酒股票,则是社会各界关注的焦点。

业内人士告诉《五谷财经》,随着更多酱香型白酒企业问鼎A股,2021年酱香型白酒行业会更加火热,尤其是郎酒股份,市值将仅次于贵州茅台、五粮液,而严重依赖关联交易的国台酒业,则存在较大的不确定性。

依靠关联交易拉动收入增长

在天津地区,天士力控股集团以及闫希军有着很高的知名度,旗下公司(天士力,全称为“天士力医药集团股份有限公司”)早已登陆A股,而享受着国务院特殊津贴的闫希军,则以擅长资本运作而闻名于世。

为了更好地享受资本红利,日前,天士力宣布,拟将其控股子公司天士力生物医药股份有限公司(下称“天士力生物”)分拆至科创板上市。

除此之外,闫希军实际控制的国台酒业,也于12月3日更新了招股说明书,一旦国台酒业IPO成功,闫希军真是应了那句“吃药喝酒”的资本谚语了。

资料显示,国台酒业专注于酱香型白酒的研发、生产和销售,三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇,是茅台镇第二大酿酒企业。

数据显示,2017年-2019年,国台酒业分别实现营业收入约为5.73亿、11.77亿和18.88亿元,而2020年上半年营业收入则在13.59亿元左右。

从以上数据来看,近年来,国台酒业的收入保持了快速增长态势,即使在疫情冲击之下,收入也没有受到什么影响。

不过,国台酒业在崛起的过程之中,离不开闫希军及其旗下公司的支持,换言之,闫希军通过关联交易的方式,拉动着国台酒业收入增长。

以2019年为例,天津天士力医药商业有限公司、天士力医药集团股份有限公司、天津帝泊洱生物茶连锁有限公司和闫希军控制的其他企业,就为国台酒业贡献了8000万元以上的收入,占比在4.26%左右。

公告显示,2017年-2019年,闫希军及其控制的企业,一直都是国台酒业的第一大客户,收入占比各在8.94%、5.8%和4.26%左右,可谓是“兄弟同心,其利断金”。

实际上,国台酒业依靠关联交易做大做强,一直备受诟病,甚至有人认为,在资本市场上长袖善舞的闫希军,为了让国台酒业上市,通过关联交易的方式“为业绩注水”。

“与其他消费品不同,白酒并不存在保质期这个问题,尤其是酱香型白酒,放的时间越长,反倒口感越好,这也是老酒值千金的道理,”一位证券从业人士告诉《五谷财经》,闫希军控制的企业不仅数量较多,且收入规模较大,这些企业联合起来不断购买国台酒业的产品,不仅帮助国台酒业消化库存,还能推动收入增长,“众人拾柴火焰高,这些企业一起购买国台酒业的产品,每家企业的压力也不大,而等到国台酒业一旦上市,闫希军的身价将会飙升,所以这个关联交易是十分划算的买卖。”

第一大客户突然消失

自从披露招股书之后,围绕国台酒业关联交易的质疑声就从未停止过,而且一浪高过一浪,这让国台酒业及其闫希军倍感压力。

值得关注的是,2020年上半年,国台酒业的前五大客户发生了“天翻地覆”的变化,闫希军实际控制的公司,不仅没有蝉联第一大客户,也未能跻身前五大客户榜单。

“A股上依靠关联交易进行财务造假的公司很多,近年来最为出名的就是乐视网,因此,关联交易在收入中占比过大,会受到资本市场的格外关注,”上述证券从业人士告诉《五谷财经》,闫希军实际控制的公司,之所以未能在2020年上半年,继续成为国台酒业的第一大客户额,估计就是外界质疑声太大,闫希军不得不避嫌,“另外,如果关联交易问题不能得到解决,也会影响国台酒业上市进程。”

与此同时,广东粤强酒业有限公司、深圳粤强臻品酒业有限公司和广东益润贸易有限公司“取而代之”,成为国台酒业的第一大客户,其中广东粤强酒业有限公司在2018年和2019年里,都是国台酒业的第二大客户。

然而,《五谷财经》却注意到,粤强酒业也是国台酒业的股东,招股说明书显示,粤强酒业持有国台酒业1.19%比例的股权,数量不到436万股。

实际上,很多经销商都是国台酒业的股东,截止目前,国台酒业的持股经销商合计104家。

对此,国台酒业方面表示,引入经销商持股已成为白酒行业企业的重要激励方式,公司参照行业惯例引入持股经销商有利于实现与经销商的深度合作。

虽然经销商持股,有利于白酒企业与经销商进行深度合作,不过,经销商成为股东之后,也存在一定弊端,比如经销商以较低的入股价格,或者后续市值管理的方式抬升股价,通过股票套现获利来取得销售返利。

著名经济学家宋清辉则指出,从经济学上讲,企业之所以热衷实施经销商持股计划,最终还是为了经济利益;经销商持股计划,可以让经销商分享公司发展的成果,有助于提高公司自身的凝聚力和市场竞争力。

但另外一方面,宋清辉表示,“经销商持股计划会带来太多各怀目的的股东,而这些股东很难在诸如企业发展战略、组织管理、经营规划、利润分配等方面达成一致,最终会带来扯皮、谩骂、不欢而散。经销商持股是一把双刃剑。”

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